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“外部交易者”可以参与内幕交易吗?以伊坎,米克尔森和18 USC 1348为例

上周,关于传奇的高尔夫球手菲尔·米克尔森(Phil Mickelson)和臭名昭著的体育赌徒威廉·沃尔特斯(William Walters)关于购买Clorox股票期权的FBI“内部交易”调查的报道很多。如果这个故事不涉及米克尔森(Mickelson)和卡尔·伊坎(Carl Icahn)等著名人物,那么它根本就不是一个故事,也不是刑事案件。原因如下:

2011年7月15日,亿万富翁卡尔·伊坎(Carl Icahn)宣布有意以约1260万美元的价格将上市公司Clorox私有化。四天前,发生了涉及Clorox期权的异常交易。大概涉及米克尔森和沃尔特斯。宣布之后,Clorox的股价大幅上涨,从每股约70美元上涨至每股75美元。—为Mickelson和Walters(可能还有很多其他人)提供了快速而可观的利润。

联邦调查局试图回答的百万美元问题是:米克尔森和沃尔特斯在伊坎公开之前是否知道伊坎的利益?如果他们这样做了,并且就该信息进行了交易,那么也许他们从事内幕交易或证券欺诈。或者可能不是。

从表面上看,这听起来像是非法的–知道一些关于非公开股票的重要内容并进行交易。但是,我们必须更仔细地研究证券法,规则和法规,以分析这种情况。

潜在犯罪是《美国联邦证券欺诈法》(U.S.C. 18)。第1348条,该条款规定,任何人就任何证券欺诈他人(或公司),或以欺诈方式获得与出售证券有关的任何金钱的人,均属犯罪,可处25年以下有期徒刑,并罚款25万美元。

根据现行法律,基于内幕交易的证券欺诈行为必须涉及内幕人基于重大的非公开信息进行的任何证券的有意交易(买卖)。

当这项法律被解析后,很明显,即使FBI可以证明米克尔森和沃尔特斯在伊坎计划公开之前就已经知道了伊坎并知道他的计划,但米克尔森和沃尔特的举止很可能不是违法的。

让我们来看看为什么。联邦调查局必须证明有五件事可以使米克尔森或伊坎陷入困境:首先,米克尔森和沃尔特斯进行了证券交易。这很容易,因为购买期权符合证券条件。第二,信息必须对该交易至关重要。换句话说,一个合理的投资者在很大程度上可能会认为米克尔森和沃尔特斯做出的决定很重要。在这里,FBI可能能够证明,伊坎将Clorox私有化的愿望是重要信息。其次,信息必须是非公开的。在这种情况下,它在7月11日将是非公开的 (假定购买期权的日期),因为伊坎在7月15日将信息公开。第四,交易必须基于重要信息,这意味着交易者在进行交易时有意识地意识到了重要的非公开信息。同样,联邦调查局和检察官很可能能够(至少在某种程度上)证明米克尔森和沃尔特斯的交易是基于伊坎的信息,尽管这可能很困难。似乎没有证据(至少已经公开)表明米克尔森和伊坎彼此认识甚至相识。最后,进行交易的人必须是“内幕人士”。现在,该术语比您想象的更具包容性。显然,它包括一家股票交易公司的雇员。但是还有谁是“内部人士”。特别地,术语“内幕”没有特别定义。但是,它包括根据非公开重要信息的知识对公司负有信托责任的任何人。有趣的是,任何知道重要的非公开信息的人都被视为与公司的雇员或所有者负有相同的信托责任。

这是最后一个“要素”,将对联邦调查局在对米克尔森,沃尔特斯和伊坎的调查中构成最大的挑战。首先,伊坎很可能对Clorox没有受托责任。是的,他是股东。但是,他不是公司的高级职员或员工。仅仅作为股东并不会赋予公司财务或信托责任。因此,如果伊坎(Icahn)没有受托责任,那么他就不是内部人。如果伊坎不是内部人员,那么米克尔森就不会从内部人员那里获得信息。即使这些信息是实质性的并且是非公开的,米克尔森和沃尔特斯的交易也不会是内幕交易,也不会违反证券欺诈法规。

另外,伊坎(Icahn)的公告是通过信件进行的,而不是正式的“投标要约”。这很重要,因为SEC对于要约收购有非常具体的规定,可能会传达对伊坎的信托义务。但是,由于他没有提出要约,很可能不会判定他对Clorox负有信托责任。

因此,尽管这很淫荡,并且成为头版新闻,并且可能会在下一次比赛中改变米克尔森的心理状态,但它不太可能被判入狱或要求他支付巨额罚款。

如您所见,围绕内幕交易和证券欺诈的法律既微妙又复杂。如果您发现自己处于诸如Phil Mickelson或Carl Icahn这样的境地,那么寻找并保留一名精通证券法细微差别的联邦刑事辩护律师就很重要。

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